Σύμφωνα με αναλυτές του Jefferies, η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης αναμένεται να συνεχίσει να επεκτείνεται προτού τελικά βιώσει μια περίοδο αποπληθωρισμού.
Μετά την εισαγωγή του ChatGPT, η αγοραία αξία μιας συγκεκριμένης συλλογής από 27 εξέχουσες μετοχές τεχνητής νοημοσύνης έχει αυξηθεί κατά περίπου 10 τρισεκατομμύρια δολάρια, υποδηλώνοντας μια αξιοσημείωτη αύξηση 127%. Αξίζει να σημειωθεί, ωστόσο, ότι αυτή η σημαντική αύξηση έρχεται σε πλήρη αντίθεση με τη μέτρια προβλεπόμενη άνοδο 29% των καθαρών κερδών τους για το 2025. Κατά συνέπεια, αυτό συνεπάγεται μια εκπληκτική αναλογία τιμής προς κέρδη (PE) ανάπτυξης 73x.
Οι ειδικοί του κλάδου παρατήρησαν ότι η χρηματιστηριακή αγορά έχει ανταμείψει γενναιόδωρα σημαντικούς παίκτες όπως η NVIDIA (NASDAQ: NVDA) και οι εξέχοντες πελάτες της, παρά τις προβλεπόμενες ισχυρές κεφαλαιουχικές δαπάνες στην τεχνητή νοημοσύνη για τα έτη 2024 και 2025.
Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η NVIDIA σημείωσε μια εκπληκτική αύξηση 656% στην κεφαλαιοποίηση της αγοράς, ενώ οι βασικοί πελάτες της, συμπεριλαμβανομένων έξι παρόχων υπηρεσιών cloud (CSP) και της Tesla (NASDAQ: TSLA), είδαν τον διπλασιασμό της αγοραίας τους αξίας. Αυτό δείχνει ότι το χρηματιστήριο αναγνώρισε και επιβράβευσε τις επενδύσεις που έκαναν αυτοί οι πελάτες στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης.
Σύμφωνα με τους αναλυτές, αυτό αποτελεί σημαντικό κίνητρο για αυτούς τους πελάτες να διατηρήσουν τις επενδύσεις τους, τουλάχιστον μέχρι το έτος 2025.
Επιπλέον, αυτοί οι έξι πελάτες της CSP διαθέτουν τα οικονομικά μέσα για να κάνουν επενδύσεις, με συλλογικό καθαρό ποσό μετρητών 108 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το τέλος του 2023. Επιπλέον, δημιούργησαν μια συνδυασμένη ελεύθερη ταμειακή ροή (μετά την κεφαλαιοποίηση) συνολικού ύψους 223 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, οι αναλυτές του κλάδου προβλέπουν ότι μέχρι τα μέσα του 2025, οι επενδυτές θα αρχίσουν να υποβάλλουν πιο δύσκολες έρευνες σχετικά με τα σχέδια των εταιρειών για δημιουργία εσόδων και απόδοση επένδυσης. Κατά συνέπεια, η ορατότητα του κεφαλαίου AI το 2026 αναμένεται να είναι εξαιρετικά περιορισμένη.
Η δημιουργία εσόδων AI θέτει σημαντικά εμπόδια, όπως τονίστηκε από τον Jefferies. Η ανάλυσή τους προβλέπει ότι από το 2023 έως το 2025, οι παγκόσμιες δαπάνες για διακομιστές τεχνητής νοημοσύνης, ιδιαίτερα σε αυτούς που είναι εξοπλισμένοι με GPU κέντρων δεδομένων NVIDIA, θα κυμαίνονται από 400 έως 500 δισεκατομμύρια δολάρια.
Η επενδυτική τράπεζα έχει επισημάνει την απουσία βιώσιμων επιχειρηματικών μοντέλων ή εμφανών στρατηγικών για τη δημιουργία εσόδων από εξέχουσες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης. Επιπλέον, εκτιμάται ότι η ετήσια δαπάνη για ενέργεια που απαιτείται για τη λειτουργία αυτών των GPU σε κέντρα δεδομένων μεγάλης κλίμακας θα φτάσει περίπου τα 27 δισεκατομμύρια δολάρια με βάση τις υπάρχουσες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας.
Οι αναλυτές δήλωσαν ότι οι GPU εκτός των NVDA και ASIC δεν περιλαμβάνονται στην καταμέτρηση. Πιστεύουν ότι για να επιτευχθεί ονομαστική απόδοση επένδυσης μετά από φόρους περίπου 10%, πρέπει να υπάρχουν πρόσθετες επενδύσεις τεχνητής νοημοσύνης αξίας άνω των 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Όσον αφορά την αξιολόγηση της αξίας, οι αναλυτές από το Jefferies υποστηρίζουν ότι δεν είναι «υπερβολική», ιδιαίτερα όταν συγκρίνεται με τη φούσκα dot-com. Τραβούν παραλληλισμούς με προηγούμενες φούσκες της αγοράς και υπογραμμίζουν το γεγονός ότι παρόλο που οι μετοχές της τεχνητής νοημοσύνης διαπραγματεύονται επί του παρόντος σε υψηλές αποτιμήσεις, υποστηρίζονται από ισχυρές ταμειακές ροές που προέρχονται από τις βασικές τους δραστηριότητες. Αυτό τις ξεχωρίζει από ορισμένες κερδοσκοπικές εταιρείες κατά την εποχή του dot-com.
Οι αναλυτές προβλέπουν ότι η φούσκα θα χάσει τη δυναμική της και θα μειωθεί σε αξία «εκτός εάν η διαδικασία δημιουργίας εσόδων ολοκληρωθεί επιτυχώς έως το 2025/26.
